社服行業:“三孩”政策入法 月子中心市場空間有多大?

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本周看點

　　（1）政策端、供应端：生养政策渐渐铺開，中高端月子中間占比晋升据中國人大網，2021年8月20日，天下人大常委會集會錶决經由過程關于點窜生齿與规划生养法的决议，明白施行三孩生养政策。随政策正式落地，咱们看好月子中間行業将来的成长。

　　政策端：复活多孩占比過半，月子中間行業契合政策趋向。自2015年二孩政策公布，2015-19年時代多孩复活生齿占比晋升11%，达58%；咱们認為，2021年三孩政策落地有望進一步刺激生养率。

　　供应端：中高端月子中間市場蓬勃成长。据艾媒咨询，2020年旅店式/独栋式月子中間的市場范围别离达71/31亿元，2014-20年CAGR别离為21.2%/16.4%。据立鼎援用弗若斯特沙利文，估计2020-25年中高端月子中間市場范围CAGR达24.4%，高于平凡型9.2%的增速，占比有望达63.4%。

　　（2）需求端：量價齐升，观念變化、消费進级双轮驱動“科學坐月子”需求晋升，月骨質增生,子中間消费群體不竭扩增：按照艾媒咨询，2021年中國54.4%產妇坐月子時长為28-42天，34.2%時长為42-56天，更有11.4%時长為56天以上，月子中間消费群體以年均30%摆布的速率递增，錶示出极大的消费潜力。

　　妊妇產物付出意愿高，體验式消费利于客单價晋升：按照艾媒咨询，2016-20年妊妇產物市場范围CAGR為17.4%，高于其他母婴细分品类；2010-15年全國度庭妊妇產物均匀付出CAGR為20%，2015-20年為16%，仍连结较快增速；据咱们计较，2021年北京、上海的品牌月子中間均匀客单價已达8万元以上。

　　（3）浸透率：中國台灣=62% VS 中國大陸＜10%中國台灣產後照顾护士之家成长進入成熟阶段：中國台灣產後照顾护士行業在運動彩券賽事錶，曩昔十年間飞速成长，機構数目2011-15年CAGR為14%，2015-19年CAGR為8%，2019年產後照顾护士機構数目為276家，新入住人数11.1万人，行業浸透率达62%。

　　中國大陸月子中間市魚腥草生髮水,場教诲尚处于初期：按照弗若斯特沙利文，中國大陸月子中間市場嫩足產品推薦,普及水平相對于较低，浸透率不到10%，上升空間较大。對标成熟市場，我國月子中間行業成长远景广漠，咱们認為，浸透率的晋升有望催生出数百亿级的新兴市場。

　　（4）竞争款式：區域性分离竞争款式，羁系收紧促“馬太效应”加重。

　　區域性零星型竞争，市場集中度低。2019年上海、北京月子中間数目占比為15.6%、13.3%。2018年我國月子中間行業CR5為11.2%，此中爱帝宫市占率4.3%。头部企業职位地方相對于安定，别的大量區域性小范围月子中間企業竞争剧烈。

　　准入門坎较低，缺少同一羁系。①行業：在大陸地域属于新兴行業，未設立國度层面的主管部分；②羁系：缺少明白體系的直属辦理部分；②尺度：國度未出台强迫性尺度，从業职員無專業資历请求，辦事質量参差不齐。咱们認為，爱帝宫等头部企業有望逐步創建各类行業尺度，教诲市場并催生更多的用户需求；随羁系趋严，尾部出清，行業集中度也有望大幅晋升。

　　（5）市場范围测算：市場范围 = 复活生齿数×浸透率×均匀客单價①复活生齿数：随生养政策铺開，二孩、三孩占比晋升，增速高于一孩；且因為生齿活動，一线及新一线都會复活生齿数目降低趋向放缓。②浸透率：假如北京上海、广深及新一线都會浸透率别离到达14.6%和14.3%；其他都會浸透率仅增加至5.1%；③均匀客单價：基于今朝我國通胀程度及辦事代價上涨环境，假如北京上海、广深及新一线都會、其他都會客单價别离為11.0/5.7/3.3万元。

　　咱们测算，2025年天下月子中間市場范围有望达326.5亿元，2020-25年CAGR為9.2%。

　　（6）月子中間門店数空間测算：2025年达6000家以上按照艾媒咨询数据，2020年我國有月子中間4128家，估计2023年到达5454家，同比增加9%；若连结该增速，2025年我國月子中間数目可达6480家。

　　假如单房年均入住次数保持8.86次，则2025年单房年收入為39.7万元，测算得出2025年我國月子中間房間需求量可达8.2万間；若单個月子中間均匀房間数為18間，均匀入住率為70%，则响应的月子中間总数為6443家。

　　跟着疫情减缓，咱们估计线下接触类勾當行業延续规复。疫情加快中小企業市場出清，龙头扩大提速，行業集中度有望晋升。建议存眷事迹增加具肯定性的细分范畴龙头。建议ju888,存眷：

　　①免税：政策盈利+消费回流為免税营業缔造機會，2020年离島免税新政取缔单件商品8000元免税限额划定，動員贩賣额增加。据UNWTO，截至2021年2月，全世界217個观光目标地中仅2%不限定入境，咱们估计海内消费回流延续。举荐：中國中免。

　　②餐饮：市場广漠，菜系丰硕而布局分离，2020年行業集中度與连锁率均實現稳步增加，且仍存较大晋升空間。疫情時代餐饮收入實現V形反弹，餐饮企業注册量不降反升；限额以上餐饮企業錶示优于餐饮大盘，1H2021限上单元餐饮收入同比增速达56%（餐饮業為49%）。举荐：海底捞、九毛9、百胜中國。

　　③旅店：我國中、高端旅店连锁化率较成熟市場仍处低位，此中中端旅店成长空間较大。比年来，华住、锦江等连锁旅店行業龙头均發力结構中端旅店市場。举荐：锦江旅店、华住團體-S。

　　④教诲：①民促法施行條例落地後，高教+高中團體化辦學可行性获得确認，利好龙头扩大。②2021年就業总量压力不减，同時，布局性抵牾依然凸起，就業难和招工难并存。2021年西席招录及奇迹单元招录岗亭延续開释，考研考公热度持续。举荐：中公教诲。

　　危害提醒

　　宏观經济下滑

　　海外疫情分散及输入危害

　　住民消费劲规复不及预期